作者 | 李佳、黄绎达

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编辑 | 郑怀舟

美国当地时间7月26日，美联储在7月的议息会议上决定：上调联邦基金利率25bps至5.25~5.50%区间，同时缩表的节奏不变。本轮加息之后，基准利率已经达到了二十二年以来的最高水平。

关于未来加息的节奏，鲍威尔在讲话中表示还将取决于届时的就业与通胀数据，关于9月是否加息暂无定论，同时还重申了今年不会降息的论调。对于美国经济的走向，鲍威尔颇有信心，美联储也不再预测今年会出现衰退。

资本市场对本次议息会议反应平淡，各大类资产涨跌不一。根据万得统计，26日隔夜市场，全球主要股指多数下跌，主要商品却全线上涨，主要国家国债利率多数下行。

那么，资本市场反应平淡的核心原因是什么？投资者对本次会议又有哪些观点？对股票市场又有哪些影响？

01 7月加息在预期之内

在美联储6月跳过加息后，市场其实对本次加息就早已有了较充足的预期。在6月公布的点阵图中就已经暗示联储在下半年还要至少加息2次，而且联储官员在会议前也向外传递了还要继续加息的意思，资本市场在前一段时间的交易中也部分计价了7月加息的影响。

对于美国通胀水平的理解，资本市场与美联储之间似乎仍然存在一定的分歧。6月美国CPI同比已降至3%，主流的市场观点认为未来CPI将会在3附近徘徊很久，市场对于当下的通胀水平相对乐观，所以进一步认为已经大幅下降的通胀与之前美联储在下半年还要加息两次的指引存在矛盾。因此，相比于本次加息，市场更关心之后加息的节奏。

而从鲍威尔的发言也不难看出，还是坚持了之前“数据依赖”的观点，由此也证明了本次加息的必要性。

首先，虽然CPI较之前有大幅下降，尤其是6月的通胀数据好于市场预期，同时新增的就业数据不及市场预期，但是美国目前劳动市场整体上依然过热，失业率仍处于较低水平，驱动本轮通胀的核心因素 — 工资-用工缺口的二元螺旋依旧成立，所以通胀的韧性仍在。